水獺的贖金
法夫尼爾的故事最先由他的兄弟講述。在《雷金之言》的散文中，雷金正在養育年輕的西格爾德，並向他講述自己的家族。父親是赫雷德馬爾。有三個兒子：法夫尼爾、雷金和奧特；還有兩個女兒：林格海德和洛夫海德，這首詩在父親臨死呼喚她們時，才第一次提及她們的名字。奧特常常以水獺的形態進入安德瓦利的瀑布。有一天，他捉到一條鮭魚，閉著眼睛坐在岸邊吃魚，洛基向他扔了一塊石頭，把他殺死了。奧丁、海尼爾和洛基剝下了水獺的皮，那天晚上，他們在赫雷德馬爾的家中請求借宿一夜，並向他展示了自己捕獲的東西。
這家人抓住了三位神明，定下了他們性命的代價：他們必須用黃金填滿水獺的皮，然後在外面也用紅金覆蓋。眾神派洛基去取黃金。他借來蘭的網，投入安德瓦利的瀑布——矮人安德瓦利就以狗魚的形態住在那裡——並捉住了他。他取走了安德瓦利所有的黃金，還有一枚矮人試圖藏起來的指環。安德瓦利鑽進自己的岩石中，對黃金下了咒：它將給兩個兄弟帶來死亡，給八位英雄帶來傷害，沒有人會因它而歡喜。眾神填滿了皮，又在上面堆起黃金。赫雷德馬爾發現還有一根鬍鬚露在外面，奧丁便用指環蓋住了它。接著洛基在這筆贖金上說出了他自己的咒語：他說，赫雷德馬爾的兒子們將從中得不到任何財富，它將是兩人的禍根。赫雷德馬爾回答說，只要他還活著，他就要支配這紅金，他不畏懼他們的威脅。
法夫尼爾和雷金向父親索求兄弟之死的賠償份額。赫雷德馬爾拒絕了。
En Fáfnir lagði sverði Hreiðmar, föður sinn, sofanda
「法夫尼爾用劍刺穿了父親赫雷德馬爾的身體，那時他正睡著」 — 《雷金之言》，第9節後散文；貝洛斯 英譯
這句古諾斯語以 En，「而」或「但」開頭，因此殺戮緊接著拒絕，二者之間沒有一絲停頓。沒有爭執，沒有挑戰，也沒有打鬥。句子的最後一詞是 sofanda，睡著。法夫尼爾在《雷金之言》中的第一個行動，就是在一個人熟睡時殺死他，而那個人是他的父親。
赫雷德馬爾沒有立刻死去。他呼喚女兒們，林格海德和洛夫海德，告訴她們自己的性命已經無法挽回。林格海德回答說，姊妹即使失去了父親，也很少會為兄弟報仇。赫雷德馬爾於是要求由下一代來報仇：如果她沒有從王子那裡得到兒子，她就必須生下一個女兒，並為那女孩找個丈夫，而那段婚姻生下的兒子將為這樁冤屈報仇。接著赫雷德馬爾死去，法夫尼爾取走了全部黃金。雷金向他索要屬於自己的那份父親的遺產，法夫尼爾同樣拒絕了他。林格海德勸雷金要好言向兄弟請求，不要試圖用劍奪取法夫尼爾的財寶。雷金將這一切都告訴了西格爾德。
黃金上的蛇
雷金以那則促使西格爾德出發的消息結束了自己的講述。法夫尼爾躺在格尼塔海德，í orms líki，以蛇的形態，並擁有一頂頭盔，ægishjálmr，一切生物都懼怕它。這就是《雷金之言》關於他變成了什麼的全部記述。它沒有說他是如何、或是在何時變成蛇形的。貝洛斯將這個短語譯作「龍的形態」，但古諾斯語的詞是 ormr，指蛇或蟲的普通詞語。
《法夫尼爾之言》在手稿中緊接著《雷金之言》的散文，展示了那身體所做的事。法夫尼爾爬向水邊時會留下一道痕跡，所用的動詞是 skreið，爬行過。當他從黃金堆中爬出時，他噴出毒液，blés hann eitri。當劍刺入他體內時，他猛烈甩動，以頭與尾拍打，barði höfði ok sporði。這便是古諾斯語中他身體的全部——一個頭，一條尾巴，地上的一道痕跡，以及他噴出的毒液。兩首詩都沒有給他翅膀或腿，他呼出的是毒液，絕非火焰。
他對自己躺在黃金上那些年歲的親口敘述，出現在他與西格爾德臨死對話的中段。
Ægishjalm bar ek of alda sonum, meðan ek of menjum lák; einn rammari hugðumk öllum vera, fannk-a ek svá marga mögu
「恐怖頭盔，我戴著它使人類驚駭，那時我正躺在我的寶藏之上；我自認比所有人都更強，因為我從未遇見過更凶猛的對手」 — 《法夫尼爾之言》16；貝洛斯 英譯
這是他對自己曾是什麼的親口總結，而他是以人類作為衡量自己的尺度。他戴著頭盔 of alda sonum，對抗人類的子孫，並自認比他們所有人都更強。他沒有將自己與眾神或巨人相比。他躺著 of menjum，在寶藏之上，貝洛斯把這一行譯作「While guarding my gold I lay」——我守著我的黃金躺臥。這一行正是本頁「守護」這一領域的根據：用他自己的話說，黃金是他躺臥其上並守護的東西，不是他使用的東西。
西格爾德回答說，在憤怒的人必須交戰之處，恐怖頭盔保護不了任何人，而一個置身於眾人之中的人終將發現，沒有誰是所有人中最勇敢的那個。法夫尼爾的回答在古諾斯語版本中只留存了一半，那裡印出了詩節的前半，隨後便是一段空缺；貝洛斯用括號中的兩行來填補這段空缺。留存下來的是又一段關於黃金與毒液的誇口：Eitri ek fnæsta，我噴出了毒液，er ek á arfi lá miklum míns föður，那時我正躺在我父親龐大的遺產之上。他用來指稱這寶藏的詞是 arfi，遺產。這正是雷金在他們父親死後向他索要的同一件東西，föðurarf，他從父親那裡繼承的遺產，而法夫尼爾拒絕了他。
西格爾德的回答為他所見之物命名。他稱之為 Inn fráni ormr，貝洛斯將此譯作「Glittering worm」，閃光的蛇。你發出了很大的嘶嘶聲，西格爾德說，你顯露出一顆堅硬的心，但人們卻因此更加憎恨那頭盔的主人。
臨死之人的忠告
西格爾德和雷金登上格尼塔海德，找到了那道痕跡。西格爾德在路徑上挖了一個大坑，並下到坑中。法夫尼爾從黃金堆中爬出，噴著毒液，毒液自上方灑落到西格爾德的頭上。當法夫尼爾爬過坑上時，西格爾德把劍刺入他，一直刺到心臟。法夫尼爾猛烈甩動，以頭與尾拍打。西格爾德跳出坑外，兩人彼此對視。
於是法夫尼爾開口了。他的第一節詩是一個問題：這個把明亮的劍在法夫尼爾身上染紅的年輕人，是誰的兒子？其最後一行是關於他自己的：Stöndumk til hjarta hjörr，劍直立至我的心臟。西格爾德隱瞞了自己的名字，散文給出了理由：古時的人們相信，一個臨死之人的話語若指名詛咒仇敵，便具有極大的力量。於是西格爾德報上一個假名，並說自己既無父親也無母親。法夫尼爾立刻看穿了這一點，反問他究竟是憑什麼奇蹟出生的。西格爾德說出了自己的名字：西格蒙德之子，西格爾德。
接下來是一場對話，而不是單一的詛咒。法夫尼爾問是誰驅使西格爾德做出此事，並嘲弄他是個被縛、在戰鬥中被擒的俘虜。西格爾德回答說自己是自由的。法夫尼爾說，西格爾德在他所說的一切話裡都聽出了敵意，但他所說的只是實話，接著他發出了第一次警告：黃金、那熾熱發光的財富，以及那些指環，將是西格爾德的禍根。西格爾德回答說，每個人都想守著財富直到那注定的一日，因為每個人終須死去一次。法夫尼爾便以諾恩來回答他：他說，西格爾德將在海岬之外面對諾恩的裁決，如果他在風中划船，就會淹死。
於是西格爾德向他發問，因為據說法夫尼爾睿智，知曉甚多。誰是那些幫助母親分娩的諾恩？法夫尼爾答道，諾恩出身各異，並非同一血親：有些是阿薩神族的親族，有些是精靈的親族，還有些是德瓦林的女兒。史爾特爾和阿薩神族將混合鮮血的那座島叫什麼名字？法夫尼爾說，那是奧斯科普尼爾，眾神將在那裡以長槍交戰。橋將在他們跨越時斷裂，他們的馬將在河中游泳。臨死的法夫尼爾知道諾恩是誰，也知道眾神將如何終結，而他把這些告訴了殺死他的那個人。
在關於頭盔與毒液的詩節之後，他第二次發出警告，這一次它是完整的。
Ræð ek þér nú, Sigurðr, en þú ráð nemir, ok ríð heim heðan; it gjalla gull ok it glóðrauða fé, þér verða þeir baugar at bana
「我如今勸你，西格爾德，且聽從這勸告，從此地騎馬回家去；那鏗鏘的黃金與熾紅的財富，那些指環將是你的禍根」 — 《法夫尼爾之言》20；貝洛斯 英譯
最後兩行在古諾斯語中，與第9節的最後兩行相同。在那裡，它們出現在他辯稱自己只說真話之後。這裡，它們出現在 Ræð ek þér nú，我如今勸你，之後，以及一句直白的指示，ríð heim heðan，從此地騎馬回家，之後。這黃金在這兩行中有三個名字：gjalla gull，鏗鏘的黃金；glóðrauða fé，熾紅的財富；以及 baugar，指環。這正是水獺贖金的黃金，安德瓦利曾對它下咒，法夫尼爾為了得到它而殺死了父親。此刻，他正躺在那道通向黃金的痕跡上死去，他告訴殺死他的人，不帶著它回家去。
西格爾德拒絕了。忠告已經給出，他說，但他要騎馬前往那躺在石楠叢中的黃金，而法夫尼爾可以躺在他的死亡痛苦之中，直到死亡將他帶走。法夫尼爾最後的詩節從黃金轉向了他的兄弟。Reginn mik réð，他說，貝洛斯將此譯作「Regin betrayed me」，雷金出賣了我，而雷金也將出賣西格爾德，他將是二人共同的死因。法夫尼爾指名說起自己：法夫尼爾必須失去性命。他最後一行把勝利給了西格爾德：þitt varð nú meira megin，如今你的力量更為強大。
兩兄弟
雷金並不在場觀戰。西格爾德與法夫尼爾交戰時，他走到了稍遠的地方，等西格爾德擦拭劍上的血跡時才回來。他讚揚這場勝利，並稱死去的法夫尼爾為自己的兄弟：bróður minn hefr þú benjaðan，你殺死了我的兄弟，他說，並為自己爭得這樁功績的一份。西格爾德回答說，他戰鬥時雷金在遠處，而他是憑自己的力量對抗那條蛇的力量，orms megin，那時雷金正躺在石楠叢中。雷金回應說，若不是因為雷金為他打造的那把劍，西格爾德本會讓 þann inn aldna jötun，那個年邁的巨人，在石楠叢中久久躺著。（古諾斯語版本將這兩節詩編為第28及29節。貝洛斯將第26至31節詩以不同的順序排列，將這兩節編為第26及27節；在這一組之外，兩個版本是一致的。）在同一段交鋒中，法夫尼爾對殺死他的人來說是一條蛇，對自己的兄弟來說卻是一個巨人。
接著雷金用一把名為里迪爾的劍，從法夫尼爾身上割出心臟，並飲下傷口流出的血。他請西格爾德在他自己睡覺時把心臟烤好。西格爾德把心臟串起來烤，用手指試探火候，燙傷了自己，便把手指放進口中。當法夫尼爾心臟的血觸到他的舌頭時，他便懂得了鳥類的語言。灌木叢中的鳾鳥說，雷金正計劃出賣他。西格爾德說，兩兄弟都必須很快死去，便砍下了雷金的頭。然後他吃下法夫尼爾的心臟，喝下了兩兄弟的血，雷金的與法夫尼爾的。
法夫尼爾最後的警告只實現了一半。雷金確實計劃出賣西格爾德，但死去的卻是雷金，死於西格爾德之手。安德瓦利的咒語曾許諾要讓兩個兄弟死去。這節詩沒有說是哪兩個，貝洛斯也註明，其中出現的那一個名字無法確認。但到《法夫尼爾之言》結束時，赫雷德馬爾那兩個曾索求水獺贖金份額的兒子都已死去，而同一個人喝下了他們兩人的血。
西格爾德接著沿著法夫尼爾的痕跡騎向他的巢穴。那巢穴深挖入地下，門是鐵製的，每一根梁木也都是鐵製的。他用黃金填滿兩個箱子，取走了恐怖頭盔、一件金色的鎖子甲、劍赫羅蒂，以及許多其他財寶，把它們都裝上了他的馬格拉尼。法夫尼爾曾用來對抗人類子孫的那頂頭盔，如今屬於殺死他的那個人。這故事的另一端屬於蘭：捉住安德瓦利的那張網是她的，她的篇章講述了黃金最初是如何被奪取的。
這兩首詩為法夫尼爾的本質給出了兩個詞。《雷金之言》把他置於 í orms líki，西格爾德不止一次稱他為 ormr；對雷金而言，他是 þann inn aldna jötun。貝洛斯在《雷金之言》的散文中，以及在西格爾德誇耀那條蛇之力量時，把 ormr 譯作「dragon」，龍；而在西格爾德稱他為「Glittering worm」，閃光的蛇時，則把它譯作「worm」，蟲。這兩個詞都沒有給他翅膀或腿，兩首詩中也都沒有任何東西吐出火焰。他有父親、兄弟和姊妹，他的蛇形是他所採取的一種形態——兩首詩都沒有說明是如何做到的。他的兄弟奧特曾以水獺的形態四處遊走，安德瓦利也曾以狗魚的形態生活，所以在這個故事裡，形態是一個人可以採取的東西。這部維基把法夫尼爾歸入怪物之列，正是因為他所採取的那個形態。「守護」這一領域，是為了他躺臥其上、並用他自己的話說加以守護的那批寶藏。「命運」這一領域，是為了他死亡的那一幕：安德瓦利與洛基對黃金所下的咒語、諾恩與眾神的終結，以及他關於指環將是西格爾德禍根的警告，這一切都出現在一條臨死的蛇與殺死他的那個人之間的對話裡。