水獭的赎金
法夫尼尔的故事最先由他的兄弟讲述。在《雷金之言》的散文中，雷金正在养育年轻的西格尔德，并向他讲述自己的家族。父亲是赫雷德马尔。有三个儿子：法夫尼尔、雷金和奥特；还有两个女儿：林格海德和洛夫海德，这首诗在父亲临死呼唤她们时，才第一次提及她们的名字。奥特常常以水獭的形态进入安德瓦利的瀑布。有一天，他捉到一条鲑鱼，闭着眼睛坐在岸边吃鱼，洛基向他扔了一块石头，把他杀死了。奥丁、海尼尔和洛基剥下了水獭的皮，那天晚上，他们在赫雷德马尔的家中请求借宿一夜，并向他展示了自己捕获的东西。
这家人抓住了三位神明，定下了他们性命的代价：他们必须用黄金填满水獭的皮，然后在外面也用红金覆盖。众神派洛基去取黄金。他借来兰的网，投入安德瓦利的瀑布——矮人安德瓦利就以狗鱼的形态住在那里——并捉住了他。他取走了安德瓦利所有的黄金，还有一枚矮人试图藏起来的指环。安德瓦利钻进自己的岩石中，对黄金下了咒：它将给两个兄弟带来死亡，给八位英雄带来伤害，没有人会因它而欢喜。众神填满了皮，又在上面堆起黄金。赫雷德马尔发现还有一根胡须露在外面，奥丁便用指环盖住了它。接着洛基在这笔赎金上说出了他自己的咒语：他说，赫雷德马尔的儿子们将从中得不到任何财富，它将是两人的祸根。赫雷德马尔回答说，只要他还活着，他就要支配这红金，他不畏惧他们的威胁。
法夫尼尔和雷金向父亲索求兄弟之死的赔偿份额。赫雷德马尔拒绝了。
En Fáfnir lagði sverði Hreiðmar, föður sinn, sofanda
「法夫尼尔用剑刺穿了父亲赫雷德马尔的身体，那时他正睡着」 — 《雷金之言》，第9节后散文；贝洛斯 英译
这句古诺斯语以 En，「而」或「但」开头，因此杀戮紧接着拒绝，二者之间没有一丝停顿。没有争执，没有挑战，也没有打斗。句子的最后一词是 sofanda，睡着。法夫尼尔在《雷金之言》中的第一个行动，就是在一个人熟睡时杀死他，而那个人是他的父亲。
赫雷德马尔没有立刻死去。他呼唤女儿们，林格海德和洛夫海德，告诉她们自己的性命已经无法挽回。林格海德回答说，姊妹即使失去了父亲，也很少会为兄弟报仇。赫雷德马尔于是要求由下一代来报仇：如果她没有从王子那里得到儿子，她就必须生下一个女儿，并为那女孩找个丈夫，而那段婚姻生下的儿子将为这桩冤屈报仇。接着赫雷德马尔死去，法夫尼尔取走了全部黄金。雷金向他索要属于自己的那份父亲的遗产，法夫尼尔同样拒绝了他。林格海德劝雷金要好言向兄弟请求，不要试图用剑夺取法夫尼尔的财宝。雷金将这一切都告诉了西格尔德。
黄金上的蛇
雷金以那则促使西格尔德出发的消息结束了自己的讲述。法夫尼尔躺在格尼塔海德，í orms líki，以蛇的形态，并拥有一顶头盔，ægishjálmr，一切生物都惧怕它。这就是《雷金之言》关于他变成了什么的全部记述。它没有说他是如何、或是在何时变成蛇形的。贝洛斯将这个短语译作「龙的形态」，但古诺斯语的词是 ormr，指蛇或虫的普通词语。
《法夫尼尔之言》在手稿中紧接着《雷金之言》的散文，展示了那身体所做的事。法夫尼尔爬向水边时会留下一道痕迹，所用的动词是 skreið，爬行过。当他从黄金堆中爬出时，他喷出毒液，blés hann eitri。当剑刺入他体内时，他猛烈甩动，以头与尾拍打，barði höfði ok sporði。这便是古诺斯语中他身体的全部——一个头，一条尾巴，地上的一道痕迹，以及他喷出的毒液。两首诗都没有给他翅膀或腿，他呼出的是毒液，绝非火焰。
他对自己躺在黄金上那些年岁的亲口叙述，出现在他与西格尔德临死对话的中段。
Ægishjalm bar ek of alda sonum, meðan ek of menjum lák; einn rammari hugðumk öllum vera, fannk-a ek svá marga mögu
「恐怖头盔，我戴着它使人类惊骇，那时我正躺在我的宝藏之上；我自认比所有人都更强，因为我从未遇见过更凶猛的对手」 — 《法夫尼尔之言》16；贝洛斯 英译
这是他对自己曾是什么的亲口总结，而他是以人类作为衡量自己的尺度。他戴着头盔 of alda sonum，对抗人类的子孙，并自认比他们所有人都更强。他没有将自己与众神或巨人相比。他躺着 of menjum，在宝藏之上，贝洛斯把这一行译作「While guarding my gold I lay」——我守着我的黄金躺卧。这一行正是本页「守护」这一领域的根据：用他自己的话说，黄金是他躺卧其上并守护的东西，不是他使用的东西。
西格尔德回答说，在愤怒的人必须交战之处，恐怖头盔保护不了任何人，而一个置身于众人之中的人终将发现，没有谁是所有人中最勇敢的那个。法夫尼尔的回答在古诺斯语版本中只留存了一半，那里印出了诗节的前半，随后便是一段空缺；贝洛斯用括号中的两行来填补这段空缺。留存下来的是又一段关于黄金与毒液的夸口：Eitri ek fnæsta，我喷出了毒液，er ek á arfi lá miklum míns föður，那时我正躺在我父亲庞大的遗产之上。他用来指称这宝藏的词是 arfi，遗产。这正是雷金在他们父亲死后向他索要的同一件东西，föðurarf，他从父亲那里继承的遗产，而法夫尼尔拒绝了他。
西格尔德的回答为他所见之物命名。他称之为 Inn fráni ormr，贝洛斯将此译作「Glittering worm」，闪光的蛇。你发出了很大的嘶嘶声，西格尔德说，你显露出一颗坚硬的心，但人们却因此更加憎恨那头盔的主人。
临死之人的忠告
西格尔德和雷金登上格尼塔海德，找到了那道痕迹。西格尔德在路径上挖了一个大坑，并下到坑中。法夫尼尔从黄金堆中爬出，喷着毒液，毒液自上方洒落到西格尔德的头上。当法夫尼尔爬过坑上时，西格尔德把剑刺入他，一直刺到心脏。法夫尼尔猛烈甩动，以头与尾拍打。西格尔德跳出坑外，两人彼此对视。
于是法夫尼尔开口了。他的第一节诗是一个问题：这个把明亮的剑在法夫尼尔身上染红的年轻人，是谁的儿子？其最后一行是关于他自己的：Stöndumk til hjarta hjörr，剑直立至我的心脏。西格尔德隐瞒了自己的名字，散文给出了理由：古时的人们相信，一个临死之人的话语若指名诅咒仇敌，便具有极大的力量。于是西格尔德报上一个假名，并说自己既无父亲也无母亲。法夫尼尔立刻看穿了这一点，反问他究竟是凭什么奇迹出生的。西格尔德说出了自己的名字：西格蒙德之子，西格尔德。
接下来是一场对话，而不是单一的诅咒。法夫尼尔问是谁驱使西格尔德做出此事，并嘲弄他是个被缚、在战斗中被擒的俘虏。西格尔德回答说自己是自由的。法夫尼尔说，西格尔德在他所说的一切话里都听出了敌意，但他所说的只是实话，接着他发出了第一次警告：黄金、那炽热发光的财富，以及那些指环，将是西格尔德的祸根。西格尔德回答说，每个人都想守着财富直到那注定的一日，因为每个人终须死去一次。法夫尼尔便以诺恩来回答他：他说，西格尔德将在海岬之外面对诺恩的裁决，如果他在风中划船，就会淹死。
于是西格尔德向他发问，因为据说法夫尼尔睿智，知晓甚多。谁是那些帮助母亲分娩的诺恩？法夫尼尔答道，诺恩出身各异，并非同一血亲：有些是阿萨神族的亲族，有些是精灵的亲族，还有些是德瓦林的女儿。史尔特尔和阿萨神族将混合鲜血的那座岛叫什么名字？法夫尼尔说，那是奥斯科普尼尔，众神将在那里以长枪交战。桥将在他们跨越时断裂，他们的马将在河中游泳。临死的法夫尼尔知道诺恩是谁，也知道众神将如何终结，而他把这些告诉了杀死他的那个人。
在关于头盔与毒液的诗节之后，他第二次发出警告，这一次它是完整的。
Ræð ek þér nú, Sigurðr, en þú ráð nemir, ok ríð heim heðan; it gjalla gull ok it glóðrauða fé, þér verða þeir baugar at bana
「我如今劝你，西格尔德，且听从这劝告，从此地骑马回家去；那铿锵的黄金与炽红的财富，那些指环将是你的祸根」 — 《法夫尼尔之言》20；贝洛斯 英译
最后两行在古诺斯语中，与第9节的最后两行相同。在那里，它们出现在他辩称自己只说真话之后。这里，它们出现在 Ræð ek þér nú，我如今劝你，之后，以及一句直白的指示，ríð heim heðan，从此地骑马回家，之后。这黄金在这两行中有三个名字：gjalla gull，铿锵的黄金；glóðrauða fé，炽红的财富；以及 baugar，指环。这正是水獭赎金的黄金，安德瓦利曾对它下咒，法夫尼尔为了得到它而杀死了父亲。此刻，他正躺在那道通向黄金的痕迹上死去，他告诉杀死他的人，不带着它回家去。
西格尔德拒绝了。忠告已经给出，他说，但他要骑马前往那躺在石楠丛中的黄金，而法夫尼尔可以躺在他的死亡痛苦之中，直到死亡将他带走。法夫尼尔最后的诗节从黄金转向了他的兄弟。Reginn mik réð，他说，贝洛斯将此译作「Regin betrayed me」，雷金出卖了我，而雷金也将出卖西格尔德，他将是二人共同的死因。法夫尼尔指名说起自己：法夫尼尔必须失去性命。他最后一行把胜利给了西格尔德：þitt varð nú meira megin，如今你的力量更为强大。
两兄弟
雷金并不在场观战。西格尔德与法夫尼尔交战时，他走到了稍远的地方，等西格尔德擦拭剑上的血迹时才回来。他赞扬这场胜利，并称死去的法夫尼尔为自己的兄弟：bróður minn hefr þú benjaðan，你杀死了我的兄弟，他说，并为自己争得这桩功绩的一份。西格尔德回答说，他战斗时雷金在远处，而他是凭自己的力量对抗那条蛇的力量，orms megin，那时雷金正躺在石楠丛中。雷金回应说，若不是因为雷金为他打造的那把剑，西格尔德本会让 þann inn aldna jötun，那个年迈的巨人，在石楠丛中久久躺着。（古诺斯语版本将这两节诗编为第28及29节。贝洛斯将第26至31节诗以不同的顺序排列，将这两节编为第26及27节；在这一组之外，两个版本是一致的。）在同一段交锋中，法夫尼尔对杀死他的人来说是一条蛇，对自己的兄弟来说却是一个巨人。
接着雷金用一把名为里迪尔的剑，从法夫尼尔身上割出心脏，并饮下伤口流出的血。他请西格尔德在他自己睡觉时把心脏烤好。西格尔德把心脏串起来烤，用手指试探火候，烫伤了自己，便把手指放进口中。当法夫尼尔心脏的血触到他的舌头时，他便懂得了鸟类的语言。灌木丛中的䴓鸟说，雷金正计划出卖他。西格尔德说，两兄弟都必须很快死去，便砍下了雷金的头。然后他吃下法夫尼尔的心脏，喝下了两兄弟的血，雷金的与法夫尼尔的。
法夫尼尔最后的警告只实现了一半。雷金确实计划出卖西格尔德，但死去的却是雷金，死于西格尔德之手。安德瓦利的咒语曾许诺要让两个兄弟死去。这节诗没有说是哪两个，贝洛斯也注明，其中出现的那一个名字无法确认。但到《法夫尼尔之言》结束时，赫雷德马尔那两个曾索求水獭赎金份额的儿子都已死去，而同一个人喝下了他们两人的血。
西格尔德接着沿着法夫尼尔的痕迹骑向他的巢穴。那巢穴深挖入地下，门是铁制的，每一根梁木也都是铁制的。他用黄金填满两个箱子，取走了恐怖头盔、一件金色的锁子甲、剑赫罗蒂，以及许多其他财宝，把它们都装上了他的马格拉尼。法夫尼尔曾用来对抗人类子孙的那顶头盔，如今属于杀死他的那个人。这故事的另一端属于兰：捉住安德瓦利的那张网是她的，她的篇章讲述了黄金最初是如何被夺取的。
这两首诗为法夫尼尔的本质给出了两个词。《雷金之言》把他置于 í orms líki，西格尔德不止一次称他为 ormr；对雷金而言，他是 þann inn aldna jötun。贝洛斯在《雷金之言》的散文中，以及在西格尔德夸耀那条蛇之力量时，把 ormr 译作「dragon」，龙；而在西格尔德称他为「Glittering worm」，闪光的蛇时，则把它译作「worm」，虫。这两个词都没有给他翅膀或腿，两首诗中也都没有任何东西吐出火焰。他有父亲、兄弟和姊妹，他的蛇形是他所采取的一种形态——两首诗都没有说明是如何做到的。他的兄弟奥特曾以水獭的形态四处游走，安德瓦利也曾以狗鱼的形态生活，所以在这个故事里，形态是一个人可以采取的东西。这部维基把法夫尼尔归入怪物之列，正是因为他所采取的那个形态。「守护」这一领域，是为了他躺卧其上、并用他自己的话说加以守护的那批宝藏。「命运」这一领域，是为了他死亡的那一幕：安德瓦利与洛基对黄金所下的咒语、诺恩与众神的终结，以及他关于指环将是西格尔德祸根的警告，这一切都出现在一条临死的蛇与杀死他的那个人之间的对话里。